Космос.

В ближайшие дни SpaceX подаст заявку в SEC на IPO. Само размещение может состояться уже в июне и обещает быть крупнейшим в истории: SpaceX рассчитывает привлечь $75 млрд при оценке в $1,75 трлн. Спешка с IPO началась совсем недавно: Илон Маск подтвердил слухи о таких планах в декабре 2025-го. До этого компания на биржу не стремилась, а топ-менеджеры говорили, что IPO состоится только после полетов на Марс.

Что изменилось?

Бум ИИ-технологий запустил ажиотаж вокруг дата-центров, и возникла идея разместить их в космосе. Маск стал одержим мыслью о том, что SpaceX должна сделать это первой. Но для этого нужен капитал, привлечь который относительно быстро можно только с помощью IPO.

К тому же Маск вступил в гонку с OpenAI и Anthropic, которые тоже планируют стать публичными в 2026-м. Миллиардер собирается первым собрать деньги с ИИ-энтузиастов: перед IPO он объединил SpaceX со своей ИИ-компанией xAI.

Наконец, Маск в своем стиле решил приурочить IPO к «параду планет» 8-9 июня и собственному дню рождения 28 июня. Но привязка IPO SpaceX к астрономическим событиям — не единственное, что должно сделать это событие уникальным.

Во-первых, Маск собирается увеличить аллокацию для розничных инвесторов. Традиционно им доставалось порядка 10% размещаемых акций, Маск же настаивает на 30% — он хочет использовать свою огромную фан-базу, чтобы поддержать спрос на акции после начала торгов.

Во-вторых, миллиардер рассчитывает как можно скорее подключить компанию к потоку денег от индексных фондов — и добивается необычно быстрого включения в индексы. Площадки, конкурирующие за возможность разместить такого эмитента у себя, идут навстречу. Например, Nasdaq предложила включать подобные SpaceX компании в Nasdaq 100 через 15 торговых дней вместо обычного года.

Слияние SpaceX и xAI перед самым размещением вызвало недовольство у некоторых инвесторов. Во-первых, ИИ-направление снижает привлекательность основного бизнеса SpaceX за счет своей убыточности. Во-вторых, теперь инвесторы в SpaceX вдобавок к космической компании получают экспозицию на ИИ-риски (например, огромные инвестиции в инфраструктуру с не всегда очевидной отдачей), что нравится далеко не всем.

Опасения инвесторов вызывают испытания ракеты Starship — ее обещали запустить в коммерческую эксплуатацию еще в 2021 году, но до сих пор готов только ускоритель Super Heavy. Верхняя ступень, которая должна доставлять в космос грузы и людей, до сих пор не прошла проверки. При этом Starship — критически важный элемент всех планов Маска, от запуска новых спутников Starlink Mobile и орбитальных дата-центров до исполнения госконтрактов.

Главная кэш-машина SpaceX — Starlink — столкнулась со сложностями с дальнейшим расширением клиентской базы. В Европе и Северной Америке большая часть населения живет в крупных городах и не имеет проблем с доступностью традиционного интернета. Больший потенциал у Индии и Африки, но там, во-первых, еще надо договориться с местными регуляторами, а во-вторых, придется предлагать интернет существенно дешевле, чем в богатых странах.

В итоге бескомпромиссные финансовые цели IPO SpaceX сталкиваются с неизбежными компромиссами по качеству самого актива. Потенциальному инвестору придется игнорировать хайп и тщательно просчитать конкретные цифры — например, какие темпы роста придется показать SpaceX, чтобы оправдать оценку в $1,75 трлн, замечают авторы FT.